Департамент торговых идей

На прошлой неделе средневзвешенный курс USDKZT снизился на 2,2 тенге до 340,3 USDKZT. НБ РК досрочно выкупил на KASE 149 млн краткосрочных нот, погашаемых 29 апреля 2016 года. Fitch подтвердило долгосрочные РДЭ Альфа-Банка на уровне B+, AsiaCredit Bank на уровне B, Банка Астаны на уровне B, Эксимбанка на уровне B-, а также изменило прогноз по рейтингам AsiaCredit Bank и Эксимбанка со стабильного на негативный.

На прошлой неделе средневзвешенный курс  USDKZT снизился на 1,3 тенге до 342,5 USD/KZT. Ставка 1-дн. репо продолжила консолидироваться у нижней границы коридора базовой ставки, в то время, как ставка по 1-дн. свопам снизилась до минимального значения 9,4% в пятницу с начала 2016 года. ДБ АО "Сбербанк" и ТОО "Корпорация Казахмыс" подписали соглашение об  открытии кредитной линии на сумму $36 млн ТОО "Казахстанские коммунальные системы" разместило  100 тыс. своих облигаций. АО «Национальный управляющий холдинг «КазАгро» объявило об успешном завершении обращения за получением согласия в отношении двух выпусков облигаций (USD KazAgro 4,625% '23, EUR KazAgro 3,255% '19). Азиатский банк развития и АО «Цеснабанк» подписали соглашение, согласно которому в рамках Программы торгового финансирования будут предоставлены гарантии в поддержку операций по торговому финансированию АО «Цеснабанк».

Несмотря на сопротивление повышению внешних тарифов КТО со стороны нефтедобывающих компаний, которое вызовет снижение выручки в 2016 г., мы ожидаем ее восстановления в 2017 г. и значительного роста после запуска Кашагана и расширения Тенгиза. Мы также понизили прогнозируемые темпы роста расходов Компании, после того как КТО продемонстрировала способность сдерживания и даже снижения затрат. Мы повышаем целевую цену до Т1118 и ожидаем дивиденд на уровне Т116 по результатам 2015 года.

На прошлой неделе валютная пара доллар/тенге торговалась вблизи 343,8 тенге, снизившись на 1,9 тенге в сравнение с пятницей предыдущей недели. Средний объем торгов за день составил $160 млн, снизившись на 4,2% в сравнении со средним объемом торгов предыдущей недели. На прошлой неделе ставки по свопам были ниже ставок 1-дн. репо. В пятницу спред между ставками 1-дн. репо и 1-дн. свопа составил 3,3пп (+0,9пп в сравнении с пятницей предыдущей недели).

На прошлой неделе тенге ослабел на 0,5%. 14 марта НБРК сохранил базовую ставку на уровне 17% +/- 2 пп. Moody’s оценило выкуп облигаций Интергаз, как нейтральный для кредитного профиля. Fitch сообщило, что долговая нагрузка НК КМГ на конец 2015 года может превысить целевой уровень агентства. Стало известно, что 29 марта состоятся специализированные торги по размещению облигаций  ТОО "Казахстанские коммунальные системы".  

Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ старшие необеспеченные еврооблигации АТФ Банка, погашаемые в мае 2016 года и ДЕРЖАТЬ бессрочные субординированные еврооблигации. Привлекательность еврооблигаций банка, погашаемых 11 мая 2016 года, основана на коротком периоде до погашения (48 дней) и высокой доходностью за период владения активом (4,7% или 35,6% годовых). Рекомендация держать бессрочные суборд. еврооблигации основана на высокой купонной ставке на фоне слабой ликвидности в сравнении со сходными выпусками облигаций банков БЦК и ККБ.

На фоне повышения цен на нефть на прошлой неделе курс тенге к иностранным валютам укрепился, что вызвало снижение ставок по NDF. Снижение ставок по свопам ниже ставок по 1-дн. репо  на прошлой неделе и удержание ставок по 1-дн. репо на нижней границе коридора базовой ставки (15%) на протяжении месяца сигнализируют о том, что банки имеют достаточную тенговую ликвидность. Moody's, наряду с пересмотром рейтингов Казахстана (Baa2), поставило на пересмотр рейтинги  финансовых организаций и организаций, связанных с правительством (government-related issuers). Агентство также поставило негативный прогноз по рейтингам банковского сектора Казахстана на последующие 12-18 месяцев. S&P подтвердило рейтинги Казахстана (BBB-) после снижения на одну ступень в феврале 2016 года.  

За неделю тенге укрепился на 1,39% до 345,01 KZT/USD. Вместе с тем, на прошлой неделе средний объем торгов за день снизился на 18,5% до $132млн в сравнении с показателем предыдущей недели. Участие НБК в феврале  было достаточно высоким (19,9% от объема торгов на валютном рынке). Сужение спреда между минимальным и максимальным значениями курса на валютных торгах объясняется снижением волатильности курса и временным положительным трендом цен на сырье.  Ввиду сохранения инфляционных рисков и волатильности цен на сырье мы ожидаем, что НБК не будет существенно снижать базовую ставку. Fitch ожидает, что новые регуляторные требования и ухудшение экономики негативно повлияют на показатели банков. Moody’s поставило рейтинги Казахстана на пересмотр в сторону понижения после изменения прогнозов по ценам на нефть.

За неделю тенге укрепился на 1,58% до 349,8KZT/USD. Вместе с тем, объемы валютных торгов значительно увеличились. Недельный объем торгов по валютной паре KZT/USD вырос в 1,73 раза до $808млн. Вслед за снижением долгосрочных суверенных кредитных рейтингов Казахстана с BBB до BBB-, S&P понизило долгосрочные кредитные рейтинги Самрук-Казына, Банка Развития Казахстана (БРК), ДАМУ, Байтерек, КазАгро и АКК. Интергаз объявил об открытии предложения о выкупе собственных облигаций на сумму до $100млн. БРК сообщил о финансировании первой сделки на условиях исламского лизинга - "Иджара". Также, БРК сообщил о планируемом увеличении обязательств банка на величину 10% и более от собственного капитала путем выпуска облигаций в рамках второй облигационной программы.  С 4 марта 2016 года открываются торги облигациями АО "Аграрная кредитная корпорация" с объемом 30 млрд тенге.

За неделю тенге укрепился на 12,72 тенге (или на 3,45%) до 355,45 KZT/USD на фоне волатильности цен на нефть. На протяжении 8 дней, средневзвешенная ставка по 1-дн. репо приближена к нижней границе базовой ставки (15%), а ставка по свопам ниже 15% на протяжении четырех дней. S&P понизило долгосрочные суверенные кредитные рейтинги Казахстана с BBB до BBB-. Вслед за снижением суверенного рейтинга, S&P понизило долгосрочные кредитные рейтинги еще нескольких казахстанских компаний на одну ступень до ВВ c BB+. Исткомтранс сообщило о выкупе 9млн своих еврооблигаций.